向生活致敬·与艺术共居

现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，向生在这方面，向生罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，敬居而在本书的框架中，敬居我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，术共每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，术共而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

向生我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，敬居即国际金融理论中的国家货币中性论。在面临金融危机时，术共这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

摘要：向生当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，敬居却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

术共本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

向生我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。因此，敬居我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

而我们提出的新规则是基于股权，术共中央银行扮演最后救助人角色，术共在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，向生同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，敬居它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，术共都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。